10月14日，瀚天天成电子科技(厦门)股份有限公司(下称“瀚天天成”)向港交所递交上市肯求，中金公司为其独家保荐东谈主。

贝多贸易&贝多财经获悉，这次是瀚天天成更新尊府的一次肯求，初度递表时间为2025年4月8日。此前，该公司曾规划冲刺科创板上市，于2023年12月获受理，原规划募资约35亿元。

瀚天天成在招股书中称，斟酌到完成A股上市肯求所需的时间、该公司对业务扩展的筹款需求以及2024年下半年的融资契机，字据最新的企业发展策略，其最终决定于2024年6月退避A股上市肯求。

此番报考港交所，则是瀚天天成出于诈欺外洋平台优化成本结构、教会民众市集着名度作念出的决定。不外，该公司亮眼的市集合位背后，大幅波动的营收、盈利的可抓续性以及对政府补助的依赖，皆将成为业界和投资者怜惜的要点。

一、专注外延晶片，销售与代工双线并行

据招股书先容，瀚天天成建立于2011年，由专注碳化硅(SiC)工夫发展筹商和开发超35年的业内科学家赵建辉博士创立，该公司开发了碳化硅外延要道工夫平台，酿成遮蔽助长前预处理、外延助长、清洗、查抄等全套外延助长经过。

现在，瀚天天成主要从事碳化硅外延晶片的研发、量产及销售，使用碳化硅外延芯片制备的功率器件在高温、大功率应用中性能阐述贯通，平日应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统、AI计较能力和数据中心等场景。

在畴前的三年零五个月内，瀚天天成共领有123家客户，累计委用了合共逾越50万片碳化硅外延芯片。字据合并尊府来源，民众前5大碳化硅功率器件巨头中有4家是该公司的客户，民众前10大功率器件巨头中有7家是该公司的客户。

瀚天天成的业务方式分为两种，在外延片销售方式下，该公司自行采购包括衬底在内的原材料进行坐蓐销售，为客户提供一站式惩办有打算；而外延片代工方式则由客户提供衬底，其助长外延层并委用，向客户收取赞助材料用度及代工事业费。

瀚天天成外延片销售方式下的收入占比呈逐年增长态势，由2022年的63.0%增至2024年的86.2%，2025年前五个月进一步增至86.4%；外延片代工方式的收入占比则出现剖判下滑，弃世2025年5月末仅剩6.9%。

不外现在，瀚天天成的市集上风依旧特地权贵。灼识盘问文书浮现，该公司是民众起首的碳化硅外延代工场，2024年在销售和收入方面分袂占据31.6%及29.2%的民众市集份额，名次民众第一。

二、依赖政府补助，利润与营收以火去蛾中

尽管瀚天天成已在市蚁合酿成范围效应，其财务数据却并不算贯通。

2022年至2024年，瀚天天成的收入分袂为4.41亿元、11.43亿元和9.74亿元，其中2024年收入同比下滑14.7%。2025年前五个月收入，该公司的营收亦同比下滑约30%至2.66亿元。

瀚天天成在招股书中证据称，其2023年收入的大幅增长主要获利于民众电动汽车及充规律需求扩大，激动碳化硅功率器件销量增长；2024年、2025年前五个月收入的回落则分袂与外延片代工方式、外延片销售事业收入减少关联。

不仅如斯，瀚天天成的毛利也出现波动，由2023年的4.45亿元下滑25.4%至3.32亿元，2025年前五个月膝斩至4974.3万元；毛利率更是由2022年的44.7%一起降至2024年的34.1%，弃世2025年5月末仅剩18.7%。

瀚天天成称，其毛利率的变动主如若由于事业类别和比例发生变化。以2025年前五个月为例，在该公司具竞争性的订价策略下，其毛利率较高的外延片代工事业占比下落，近似2025年第一季度存货减值成分，最终影响举座毛利水平。

但是，瀚天天成的净利润却与收入、毛利磋商以火去蛾中，先是由2022年的1.43亿元降至2023年的1.22亿元，2024年又杀青了36.5%的逆势增长，来到1.66亿元；2025年前五个月，该磋商再度出现回落，同比减少33.1%至1414.7万元。

以火去蛾中的功绩磋商背后，是瀚天天成连年攀升的补助金额。2022年、2023年、2024年度和2025年前五个月(同“文书期”)，该公司分袂收到政府补助1.35亿元、4.74亿元、11.19亿元和8402.9万元，占利润的比重愈发权贵。

换句话说，瀚天天成的内素性功绩增长动能并不弥散，主要依靠政府补助防守利润增长。一朝该公司无法不息得回相似水平的政府补助金并享受刻下的优惠税收待遇，其业务、财务气象及运筹帷幄功绩皆可能受到关键不利影响。

三、募资扩产招工，存在大范围东谈主员调度

瀚天天成在招股书中称，其产物在碳化硅外延产物的核神思议均为行业起首，是民众率先杀青8英寸碳化硅外延芯片大皆量外供的坐蓐商，亦然中国首家杀青贸易化3英寸、4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延芯片全套批量供应的坐蓐商。

天然瀚天天成不详提供多种规格的晶片，但现在6英寸碳化硅外延晶片为其中枢销售产物，文书期各期该尺寸产物的销量分袂为8.16万片、19.97万片、15.66万片和5.69万片，销售占比分袂达到95.6%、99.6%、95.2%和94.8%。

值得注重的是，瀚天天成的8英寸碳化硅外延晶片于2023年5月推出，销量由当年的285片翻倍增至2024年的7466片，2025年前5个月该尺寸产物的销量为2914片，在总销量中的占比进一步教会至4.9%。

纵不雅整个市集，8英寸晶片正以其面积较6英吋大1.8倍、边际裸晶比例由14%降至7%、裸晶数目加多90%等上风冉冉得回市集认同，灼识盘问瞻望其民众销量将由2024年的10万片增至2029年的380万片，复合年增长率约94.2%。

正因如斯，进一步扩大碳化硅外延晶片产能成为瀚天天成此番赴港IPO的主要办法。该公司规划将部分募资净额用于8英寸晶片产能扩展表情，并瞻望在2029年将该尺寸产物的产能教会至每年46.3万片，以吩咐快速增长的市集需求。

此外，为确保8英寸晶片扩产、6英寸晶片提效双轨增长时间坐蓐顺畅无阻，瀚天天陈规划于明天五年内每年分袂招聘约76名、114名、107名、106名和97名新职工，所有这个词招聘约500名坐蓐东谈主员，以支持产能扩展。

但值得注重的是，瀚天天成频年来曾出现大范围的东谈主员调度，职工总和由2022年的402名猛增至2023年的833名，又暴减至2024年的592名，仅一年时间内便有241名职工下野；弃世2025年5月末其职工总和进一步降至523名。

瀚天天成证据称，其职工东谈主数的变化主如若由于其资格了抓续的业务扩展和产能爬坡，此后该公司引入更高效的开荒教会举座责任成果，并在数字化、自动化方面抓续奋力，使得自己对与坐蓐相干畛域的职工和劳能源需求减少。

但这也侧面印证着九游体育娱乐网，瀚天天成的运筹帷幄策略节拍依旧存在诸多变数，资源整合与确立能力或将成为监管机构要点怜惜的问题。