9 月底九游体育app官网，有 “滋长激素茅” 之称的长春高新，一霎向港交所递了 IPO 苦求 —— 距离它董事会拍板要作念这事，才不到 3 个月。

但比起 “赴港上市” 这个动作，寰球更照料的是背后两件事：一是它的 A 股股价，从 2021 年 513 元的高点，跌到当今只剩 130 元，近乎 “腰斩再腰斩”；二是公司近九成收入，确凿只靠 6 款中枢家具撑着。

这事儿，商场上接头声不少：手里明明还有 43 亿现款，为啥非要去港股融资？高度依赖几款药的日子，还能过多久？今天我们就掰开揉碎了聊聊。

从 “搞基建” 到 “卖药”：30 年转型，当今掩盖 4 大类药品

长春高新这几十年，走的途径挺典型 —— 从 “搞基建” 转向 “作念药”，而况转得还算得手。

1993 年刚建立时，它还在作念长春腹地的基建和房地产；1996 年底在深交所上市，成了东北较早的上市公司之一。信得过的转机点，是自后把重点挪到了制药上。

1998 年跟东谈主搭伙搞了华康药业，拿下了中成药的业务；2004 年又建立百克生物，初始作念疫苗 —— 自后百克的水痘疫苗获批，2021 年还在科创板单独上市了。

当今的长春高新，业务掩盖了生物制剂、化学药、疫苗、中成药，基本你能思到的药品种类，它齐沾点边，算是把医药的盘子铺开了。

4500 东谈主销售团队 + 掩盖 7400 家病院：渠谈才气照实能打

要说销售才气，长春高新照实有点东西。

已矣本年上半年，它有一支 4500 东谈主的销售团队，天下 31 个省齐能掩盖到。具体能触达若干渠谈？给个直不雅数据：7400 多家病院、6600 多家其他医疗机构、6500 家药店，还有 31 个省级疾控中心、2500 多个县级疾控中心。

浅显说，非论是病院开处方，照旧疾控打疫苗，它的家具齐能触达进去。

40 种在研药 + 15 种 1 类改革药：研发没躺平，但还没到 “拔尖”

研发上也没完好意思躺平：当今有 40 多种药在临床阶段，其中 14 种依然到了 Ⅲ 期临床(快上市的阶段)，15 种照旧 1 类改革药 —— 这在医药公司里，算中等偏上的储备了。

2024 年净利润跌 42%：营收 13 年首降，功绩有点 “拉胯”

但功绩这块，最近两年照实有点 “拉胯”。

看一组数据：2022 年营收 126 亿，2023 年 145 亿，2024 年平直掉到 134 亿，本年上半年才 66 亿；净利润更昭着，2022 年 41 亿，2023 年 45 亿，2024 年只剩 25 亿，本年上半年才 9.8 亿。

2024 年不仅营收初次负增长(上一次照旧 2004 年)，净利润更是跌了 42%—— 这对一家龙头药企来说，压力不算小。

90% 收入靠 6 款药：毛利率 88%-91%，但 “主心骨” 太少太危急

为啥功绩会掉？跟它的家具结构脱不了联系。

虽说长春高新靠卖药收成(药的收入占比长年 90% 以上)，而况药的毛利率很高，一直在 88%-91% 之间，比好多行业齐收成。

但问题在于：近 90% 的收入，就靠 6 款药撑着 —— 赛增、金赛增(这俩是滋长激素)、水痘疫苗、金赛恒、银花泌炎灵片、带状疱疹疫苗。

颠倒于一家公司，就靠 “六根主心骨” 过日子。长春高新我方也在招股书里承认：这讲解家具卖得好，但也怕万一这几款药出点问题，比如销量下滑、降价，省略有竞争敌手冒出来，悉数这个词公司的收入齐会受影响。

前五大客户占收 31%：还有 “又买又卖” 的供应商，客户结构有点特别

除此除外，客户相接度也有点高：最近几年，前五大客户孝敬的收入占比，一直在 26%-31% 之间；甚而还有 “又当供应商又当客户” 的情况 —— 比如本年上半年，给供应商 K 买了 1560 万的原材料，同期又卖给它 1000 万的家具，这种互助花式也让不少东谈主酷好。

从 513 元跌到 130 元：集采成 “转机点”，股价跌了近 75%

聊完功绩，再说说寰球最照料的股价。

长春高新能成为 “滋长激素茅”，不是没原因的：1997 年就控股了金赛药业，1998 年推出洋内首个短效滋长激素，算是这个限度的 “老老迈”。

但它的股价，前十几年基本没若何动 —— 从上市到 2010 年，一直在低位横盘。信得过的爆发是 2018 年之后，股价沿途涨，2021 年 5 月甚而摸到了 513 元(前复权)。

转机点在 2021 年 5 月：那时传出 “滋长激素要纳入 17 省集采” 的讯息，要知谈集采会平直压价，商场一下就慌了。从那之后，股价就初始了四年的下降，当今只剩 130 元，比高点跌了近 75%。

手持 43 亿现款还要融资？7 次募资 87 亿，此次思干嘛

而此次赴港 IPO，依然是它第 7 次融资了 —— 从 1996 年 A 股上市到当今，它依然通过配股、定增、发可转债等神态，召募了 87.55 亿。

好多东谈主烦躁：已矣本年上半年，长春高外行里还有 43 亿现款，天然比之前少了点，但也不算缺钱，为啥还要去港股融资？

公司证券部的东谈主是这样说的：一是研发要用钱，好多模样等着投；二是思望望国际并购的契机。

至于 “九成收入靠 6 款药” 的问题，他们也提到：当今有不少新药在不竭放量，掩盖内分泌、儿童健康这些限度，将来思把家具结构调得更平衡些。

国资持股 84%：配景给褂讪性，但救不了功绩

临了再提一嘴股权结构：当今最大的鼓励是超达集团，持股 18.69%，而超达集团归龙翔集团管，龙翔集团又由长春新区国资旗下的新发集团控股(持股 84.41%)。

浅显说，长春高新是 “国资配景”，这在褂讪性上，若干能给商场小数信心。

(教唆：本体来自：长春高新官网、长春高新2025年半年报、东方钞票网、港交所透露易、公开新闻报谈。文中不雅点仅供参考、不算作投资提出。)

尾声：

“ 长春高新赴港IPO，说白了是思在医药行业里再往前迈一步——毕竟当今功绩有压力，股价也没回到高点，多一个融资渠谈老是好的。

但问题也摆在这里：股价能不可稳住？靠6款药撑收入的时局什么技巧能改？43亿现款除外再融资，后续的钱能不可花到点子上？

这些问题，不是靠一次IPO就能处分的。接下来就看公司若何把研发落地、把家具铺开，商场也在盯着——毕竟寰球更照料的是九游体育app官网，这家“滋长激素茅”，能不可从头找回畴昔的劲儿。”